棕榈油最新动态：库存新高、需求走弱与印尼B50的拉扯

全球价格 & 关键事件时间线

马来西亚棕榈油期货价格走势

4,120

当前价格
(林吉特/吨)

-2.2%

月度跌幅

-7.29%

年内跌幅

10月中旬

价格大幅回调，创17周低位

马来西亚棕榈油期货12月合约跌至4,108林吉特/吨，创17周低位，两周跌幅约9%。主要受全球库存高企、买家转向豆油和葵花籽油影响。

来源：Tridge

11月10日

MPOB月报：库存创6年半新高

马来西亚10月底棕榈油库存达246万吨，环比增长4.44%，创2019年4月以来最高水平。产量204万吨（环比+11.02%），出口169万吨（环比+18.58%）。

来源：MPOB

11月初

印度进口需求走弱

2024/25年度印度棕榈油进口量预计756万吨，同比下降16%，创五年新低。10月进口降至五个月低位，国内库存高企，与豆油价差缩小。

来源：UkrAgroConsult

12月初

印尼B50道路测试启动

印尼计划12月初启动B50生物柴油道路测试，目标2026年下半年正式推行。预计将使棕榈油出口下降11-12%，约530万吨。

来源：Reuters

马来西亚10月MPOB报告核心数据

期末库存

246万吨

创2019年4月以来新高（6年半高位）

+4.44%环比

毛棕榈油产量

204万吨

创2015年8月以来最高单月产量

+11.02%环比

棕榈油出口

169万吨

过去一年中最快增速

+18.58%环比

马来西亚2025年10月棕榈油供需概览（环比 & 预期对比）

指标	2025年9月	2025年10月实际	环比变化	市场预期（路透调查）
期末库存（万吨）	236.1	246.4	+4.44%	244
毛棕榈油产量（万吨）	184.1	204.4	+11.02%	194
棕榈油出口（万吨）	142.8	169.4	+18.58%	148

印尼生物柴油B50政策进展

B35

2024年

全国实施B35
开始B50实验室测试

B40

2025年初

正式执行B40
B50目标2026年实施

实验室

2025年8-10月

完成发动机测试
进入道路测试阶段

路试

2025年12月

启动B50道路测试
目标2026年下半年推行

印尼生物柴油掺混方案对比

掺混方案	强制掺混比例	生物柴油需求	对棕榈油需求影响	对出口影响
当前：B40	40%	约1560万千升/年	消耗一定量的棕榈油	已构成一定约束
计划：B50	50%	约2010万千升/年 +450万千升	额外需求300-530万吨/年	出口或下降11-12% 约530万吨
政策配套	补贴与产能：政府需提供更高补贴，扩充产能种植更新：小农更新种植（PSR计划）是关键出口管理：可能出台毛棕榈油出口限制或配额

1

内需拉动 vs 出口收缩

B50将明显提高印尼国内生柴用油，年消耗增加约数百万吨，直接压缩出口空间，重塑全球供应格局。

2

供给侧约束

印尼小农重植进度缓慢是产量提升瓶颈。若生产扩张不及预期，B50对全球供应的挤出效应会更明显。

3

国内物价压力

印尼棕榈油协会GAPKI警告，过多毛棕榈油用于生柴可能推高国内食用油价格，引发民生压力。

4

全球油脂流向重塑

印尼出口量下降，买家可能增加对马来西亚、拉美大豆/葵油的依赖，推动全球植物油结构性重定价。

主要进口国需求变化

需求侧三大看点

维度	最新动向	市场解读
印度	2024/25年度进口756万吨，创五年新低 10月进口降至五个月低位棕榈油进口份额从56%降至50%	更偏向进口豆油、葵油，棕榈油传统价格优势被削弱，压制短期需求
中国	USDA预计25/26年度食用油消费-4.1%至3,470万吨中粮签署近2,000万吨巴西农产品采购协议	整体油脂需求结构调整，对棕榈油边际拉动有限，但中粮大单保障中长期供应
其他	新兴市场和非食用领域（生柴）成为增量主力	中长期对棕榈油是正向拉动，但短期被高库存和经济放缓掩盖

印度棕榈油进口

756万吨

2024/25年度预计进口量，同比下降16%，创近五年新低

-16%同比

中国食用油消费

3,470万吨

USDA预计2025/26年度消费量，同比下降4.1%

-4.1%同比

国内棕榈油库存

60万吨

据粮油市场报消息，截至11月7日，周度、月度环比小幅累库，同比多5万吨

+5万吨同比

机构展望

马来西亚毛棕榈油期货价格

当前价格
4,120林吉特/吨

3,500 4,000 4,500 5,000

多家机构（Kenanga、Phillip Capital、Apex等）对2025-26年毛棕榈油均价预估区间4,000-4,500（林吉特/吨）。

期货机构观点精选

国投期货

棕榈油现实的供需面显示马来西亚仍然是高库存的现状，后续还需要关注11月份的供需面去指引价格的走势。由于进口大豆近端盘面压榨利润亏损，给豆油带来支撑。油粕比方面本周显示出豆油强于豆粕。棕榈油从技术形态上看多空博弈力度增加，价格在进行横盘震荡，后续需要关注棕榈油供需面和周边油脂的走势，来观察棕榈油该位置是否有效企稳。

核心观点：高库存+多空博弈，关注11月供需指引

南华期货

当前植物油市场不确定因素增加，关注产地信息和美国生柴政策；关注美国和东南亚天气情况；关注中加关系进展。短期油脂震荡为主，远月棕榈油价格重心或逐渐抬升。

核心观点：短期震荡，远月价格重心或抬升

金源期货

基本面上，外部机构机构预估11月马棕油产量和出口环比走弱，但库存仍可能继续增加，减产季去库节奏缓慢，供应仍旧有压力。预计短期棕榈油震荡运行。

核心观点：减产季去库缓慢，供应压力仍存

瑞达期货

近期印度买船活跃，支撑马棕期价上涨。且国内豆棕价差快速修复，棕榈油性价比逐渐提升，需求在近期提振较为明显。另外棕榈油减产预期依旧存在且在11月进一步强化，市场关注度较高。

核心观点：印度采购+价差修复，需求端有支撑